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盈利预警!年度净利料降三成 高盛下调呷哺呷哺盈利预期

【自】今【年】1月16达【到】11.72港元/股阶段性高点【后】,呷哺呷哺股价持续走低,截至3月13午盘,呷哺呷哺收【于】6.67港元/股,较此【前】高点【下】跌40.45%,最货币总市值【为】72.14亿港元

《投资【时】报》研究员 卓玛

【经】济【发】展、居【民】收入提高【和】城镇化【进】程【的】加快,使【得】【人】【们】【的】消费观念【和】【生】【活】【方】式【发】【生】很【大】改变,外【出】【就】餐【人】数【和】频次【也】渐提高。火锅【作】【为】【中】餐特色餐饮品类,【以】其独【有】【的】消费模式【成】【为】【大】众餐饮【的】重【要】组【成】【部】【分】,并受【到】众【多】食客【的】追捧。

据【我】【国】统计局【和】相关机构数据显示,2019【年】【全】【国】餐饮收入达4.67万亿元,其【中】火锅达【成】收入0.96万亿元,占【全】【国】餐饮收入【的】20%左右,【是】【全】【国】规模最【大】【的】细【分】品类。预计将【来】其【还】将继续保持快速增【长】,2020【年】【有】望突破万亿元【大】关。

【不】【过】,3月10晚,知名火锅连锁企业呷哺呷哺餐饮管理(祖【国】)控股【有】限公司(【下】称呷哺呷哺,00520.HK)却【发】布【了】【有】关盈利预警公告【的】补充公告,表示公司拥【有】【人】应占净利润预计减少约28%—38%。【而】呷哺呷哺此【前】刚【于】3月4公告表示2019【年】度拥【有】【人】应占净利润将较【上】【一】【年】显著减少。至【于】减少原因,呷哺呷哺将【之】归结【为】受应【用】世界财务报告准则第16号【的】影响。

【从】创立【时】【的】【不】被市场接受,【到】快速增【长】【到】陷入增收【不】增利【的】局【面】,眼【下】【的】呷哺呷哺【可】【能】正处【于】【自】身【发】展【的】瓶颈期。【而】2020【年】初受货币型冠状病毒肺炎疫情【的】影响,呷哺呷哺【也】阶段性关闭【了】【不】少门店,高盛亦【下】调【了】该公司【的】盈利预期,【这】【对】呷哺呷哺2020【年】【的】业绩增【长】提【出】更【大】挑战。

净利润预计【大】幅【下】降

《投资【时】报》研究员注意【到】,影响呷哺呷哺净利润【的】《世界财务报告准则第16号-租赁》(IFRS 16)由世界【会】计准则委员【会】(IASB)【于】2016【年】1月【发】布,2019【年】1月1【生】效。其核心变化【是】取消【了】资【产】负债表内融资租赁【和】资【产】负债表外【经】营租赁【的】明确划【分】,转【而】使【用】单【一】【的】资【产】负债表内【会】计模型,【要】求承租【方】将租赁合【同】相关【的】租金开支录【于】折旧及摊销项【下】。【这】意味【着】租赁业务【不】再具【有】“表外融资、优化报表”【的】优势。

呷哺呷哺表示,应【用】世界财务报告准则第16号将导致【于】租赁最初数【年】计入损益表【的】开支总额较高,【而】【有】关开支【于】租赁【后】期将续渐减少,因此【对】租约期内确认【的】开支并无影响。

【不】【过】,由【于】公司目【前】【经】营涵括1000【多】间餐厅【的】庞【大】餐厅网站,应【用】世界财务报告准则第16号【的】影响将【为】重【大】。

业内【人】士【分】析称,由【于】此次【是】影响因素【是】【会】计处理【方】式【的】变更,【是】租赁业务资【本】化【的】体现,因此【对】公司【的】影响更【多】反映【在】报表数额【以】及财务指标【上】,【在】短期内公司【的】净利润承压、资【产】负债率提高、ROE【出】现降低。【从】【长】期【来】【看】,该公司利润总额依然保持【不】变。【所】【以】与2018【年】及【以】【前】相比,呷哺呷哺往【后】数【年】内【的】业绩曲线【会】【有】【所】【下】滑,但【长】期【会】回归至应【有】【的】水平。

【对】【于】呷哺呷哺【来】【说】,应【用】货币【会】计准则固然影响其财报数据,但需【要】注意【到】,眼【下】影响其利润增【长】【的】【可】【能】许【还】包括收入构【成】【过】【于】单【一】【和】各项【成】【本】【的】迅速【上】涨。

公开资料显示,呷哺呷哺【于】1998【年】【在】首【都】创立,【是】【国】内知名【时】尚【小】火锅品牌。呷哺呷哺【定】位【大】众市场,【在】【国】内首创吧台式涮锅,将吧台形式与传统火锅相结合,与传统火锅相比,其特色【是】“【一】【人】【一】锅”【分】开【用】餐,开创【了】吧台【小】火锅【的】货币业态。

【不】【过】呷哺呷哺初期【发】展并【不】顺利,因【为】【分】餐形式颠覆【了】火锅原【有】【的】聚餐食【用】【方】式,并未获【得】市场认【可】。2003【年】,“非典”突如其【来】,疫情【过】【后】,【之】【前】【不】被接受【的】【一】【人】【一】锅【分】餐制因其提倡【的】安危【和】健康【而】获【得】消费者青睐,呷哺呷哺迎【来】快速【发】展阶段。2014【年】12月17,呷哺呷哺【成】功登陆香港联合交易【所】【主】板【上】市,被称【为】“连锁火锅第【一】股”。

登陆资【本】市场【的】呷哺呷哺随即开启快速扩张策略。2015【年】,呷哺呷哺开启【多】品牌战略,【同】【年】【上】线“呷哺【小】鲜”外卖业务、推【出】高端品牌“凑凑火锅”。2016【年】,呷哺呷哺启【动】【三】【年】规划,提【出】【到】2019【年】达【成】1000【家】门店100亿营收【的】目标。2017【年】,呷哺呷哺【进】入火锅调料市场。

增收【不】增利

近五【年】【来】,呷哺呷哺【的】门店数量【都】持续增【长】。2018【年】【以】【来】,其开店速度明显提升。【中】报显示,2019【年】【上】半【年】,呷哺呷哺货币开张76间呷哺呷哺餐厅及13间湊湊餐厅。截至【上】半【年】末,呷哺呷哺拥【有】及【经】营955间餐厅。

呷哺呷哺【的】营业收入【也】随【着】规模扩张稳【定】增【长】,但其净利润增【长】却受【到】【了】冲击,陷入【了】增收【不】增利【的】局【面】。

财报显示,呷哺呷哺【的】营业收入【从】2015【年】【的】24.30亿元【上】升至2018【年】【的】47.59亿元,2019【年】【上】半【年】达【成】营业收入27.25亿元,【同】比增【长】27.32%;但净利润增速却【在】2017【年】【后】放缓。【时】至2019【年】【上】半【年】,呷哺呷哺达【成】净利润1.64亿元,【同】比【下】降21.65%。

收入构【成】【方】【面】,呷哺呷哺【的】餐厅收入(含外卖)【是】其收入【的】绝【大】【部】【分】【来】源,占比约98%,【主】【要】【来】【自】呷哺呷哺餐厅,该【部】【分】占比85%【以】【上】,凑凑【的】收入占比约12%,剩余【部】【分】则【来】【自】调味料业务,占比1%左右。

【不】【过】【不】论【是】开店数量【还】【是】营业收入,呷哺呷哺现【在】取【得】【的】【成】绩【都】与2016【年】【定】【下】【的】目标存【在】【一】【定】差距。

此外,快速扩张【也】【为】呷哺呷哺带【来】【了】较【大】【的】【成】【本】压力。早【在】2019【年】【中】期报告【发】布【前】【一】【个】【多】月,呷哺呷哺【于】2019【年】8月【发】布【了】【出】【于】【同】【样】原因【的】盈利预警报告。

2019【年】【中】期报告显示,截至【上】半【年】末,呷哺呷哺【所】【用】原材料及耗材9.97亿元,【同】比增【长】25.9%;员【工】【成】【本】7.20亿元,【同】比增【长】33.7%;物业租金及相关开支1.26亿元,【同】比【下】降52.9%;折旧摊销【成】【本】3.75亿元,【同】比增【长】284.0%。此外,因实施世界财报准则第16号导致集团租赁负债【大】幅增加,呷哺呷哺【的】流【动】资【产】净值仅5.48亿元,较2018【年】底【下】降47.6%。

餐饮【行】业【是】相【对】“薄利”【的】【行】业,虽然毛利率普遍【在】60%—70%左右,但净利润只【有】10%【上】【下】,【成】【本】【主】【要】由食材、门店【人】【工】【和】房租物业等构【成】,【分】别占【成】【本】结构【的】30—35%、20—30%【和】10%,其【中】【人】【工】【和】租金【成】【本】【是】餐饮企业【的】每固【定】支【出】【成】【本】,另外【还】【有】10%左右【的】税收支【出】。

2019【年】【上】半【年】,呷哺呷哺食材、【人】【工】【和】房租物业占总收入【的】比重【分】别【为】36.7%、26.5%【和】4.7%,食材【的】【成】【本】略高【于】【行】业水平,但【是】房租物业【的】占比远低【于】【行】业平均水平。2019【年】,食品、畜肉类居【民】消费价格指数【上】升,【下】半【年】猪肉价格【大】涨,替代品牛羊肉【的】价格【也】随【之】涨价,原材料价格【的】【上】升,提升【了】呷哺呷哺【的】【成】【本】压力。

【同】【时】,2019【年】【上】半【年】,呷哺呷哺【的】整体翻台率【也】【从】2018【年】【同】期【的】2.8跌至2.4,【而】2015【年】【的】翻台率则【在】3.4。【而】【同】期【同】【为】知名火锅连锁企业【的】海底捞【的】翻台率则【从】4增加【到】4.8,【行】业平均翻台率【也】【在】3.5—4.5【之】间。

业内资深【人】士【分】析认【为】,翻台率即餐桌【的】重复使【用】效率,【是】餐饮【行】业【的】重【要】指标,翻台率【的】【下】滑【说】明餐厅【在】【有】限【的】坪数【和】营业【时】间【里】,座位【的】流【动】率【下】降,表现【为】受欢迎程度【下】降【和】老顾客回头率【下】降。【也】代表【了】餐厅流【动】性【的】【下】降。

呷哺呷哺今【年】【以】【来】股价走势(单位:港元)

数据【来】源:Wind

【两】【个】月股价跌四【成】

2020【年】初,货币型冠状病毒肺炎疫情重创餐饮业,【面】【对】客源骤降及诸【多】限制性【要】求,餐企纷纷关闭堂食门店,呷哺呷哺【的】千【家】门店亦【不】例外。虽然门店停业,【可】【以】使原材料【成】【本】【大】幅【下】降,但其员【工】薪资【和】店门租金仍【为】需【要】支付【的】固【定】【成】【本】。如今,除【了】原材料【成】【本】、员【工】【成】【本】,折旧摊销【成】【本】【也】将【成】【为】呷哺呷哺扩张【之】路【的】货币压力。

由【于】疫情带【来】【的】店铺扩张放缓【和】客流量【下】跌,【前】知名世界投【行】高盛【发】表报告,【分】别【对】呷哺呷哺、海底捞(06862.HK)及海底捞关联公司颐海世界(01579.HK)今【年】【的】盈利预期【下】调70%、79%【和】7%,【以】反映收入【下】跌、延迟店舖扩张及【经】营【去】杠杆【的】因素;【同】【时】【还】将【这】【三】者2021【年】【的】盈利预期【分】别【下】调9%、13%【和】3%,【以】反映潜【在】扩张计划及持续【人】流增【长】【的】变化。

高盛表示,目【前】疫情【会】影响餐饮股短期餐饮表现,【对】【于】品牌【而】言,推【动】外卖收入、租金谈判【以】及增加品牌现金流【是】当务【之】急,【不】【过】依然【看】【好】餐饮市场【长】远增【长】【的】【前】景。高盛【同】【时】指【出】,现金流挑战及消费者【对】健康【和】安危意识【的】增强【可】【能】【会】加速【行】业整合,令【行】业龙头公司受惠,因此【对】呷哺呷哺维持“买入”评级,预计呷哺呷哺今【年】【上】半【年】【同】店销售跌幅35%,净亏损2.11亿元【国】【人】币,【下】半【年】翻台率将逐渐恢复正常水平。

随【着】疫情【得】【到】【有】效控制,【全】【国】各【地】【也】逐步开始复【工】复【产】。3月6【起】,按照【地】【方】【行】政【部】门稳妥【有】序推【进】复【工】营业【的】规【定】,呷哺呷哺东北【地】区121【家】门店逐步放开堂食,并依托历史教训团开【发】【的】系统,陆续【在】店内张贴“安心码”,顾客【进】店需扫码点餐,基【本】达【成】零接触。

【不】【过】,资【本】市场情绪依然【不】高。【自】今【年】1月16达【到】11.72港元/股阶段性高点【后】,呷哺呷哺股价持续走低,截至3月13午盘,呷哺呷哺收【于】6.67港元/股,较此【前】高点【下】跌43%,最货币总市值【为】72.14亿港元。

(责任编辑:关婧)



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盈利预警!年度净利料降三成 高盛下调呷哺呷哺盈利预期

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最新评论
  • 留言时间:2020-03-14 02:01:05梁杰梭 喜贺 要“当机立断”,不可“举棋不定”;要“分清主次”,不可“因小失大”;要“适可而止”,不可“得寸进尺”。愿你早日找到好工作!
  • 留言时间:2020-03-07 13:49:45胡耀淦 庆贺 人生像海,自己像船,朋友是桨,没有双桨,船不是完整的船,没有前进的动力,被命运所趋,感谢今生有你做知己。
  • 留言时间:2020-03-17 04:42:44吴磊 盼望 高调做事,低调做人;做事先做人,知恩先感恩。工作上要一丝不苟,容不得半点含糊。做人方面要大事不糊涂,小事糊涂,不必斤斤计较。
  • 留言时间:2020-03-08 21:11:06梁光颛 祝贺 直到有一天,当我发现我们都渐渐地老去的时候,我才感悟到人世间最珍贵的东西莫过于朋友之间的友谊!朋友,谢谢人生路上曾有你。
  • 留言时间:2020-05-25 05:49:10傅玉华 预祝 晚睡晚起,混日子容易;日升月落,时钟从来不停。是否还记得年初鸿愿?是否还记得今年梦想?年终总结日,别怪我没提醒!想成功,就要多努力,少闲息!
  • 留言时间:2020-05-17 12:40:49马新玲 祝贺 成功没有秘诀,贵在坚持不懈。任何伟大事业,成于毫不松懈。任何未竞工作,毁于半途退却。只有矢志不渝,才有成功喜悦!
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